Nội dung chính
Viglacera Đông Triều đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng khi ghi nhận quý thua lỗ thứ 14 liên tiếp, khiến vốn chủ sở hữu âm nặng nề bất chấp sự tăng trưởng mạnh về doanh thu.
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của CTCP Viglacera Đông Triều (UPCoM: DTC) cho thấy một nghịch lý đáng lo ngại. Dù doanh thu thuần đạt gần 46 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng tới 80% so với cùng kỳ năm trước, nhưng doanh nghiệp này vẫn không thể thoát khỏi vòng xoáy thua lỗ với con số hơn 6 tỷ đồng trong quý đầu năm.
Bức tranh tài chính ảm đạm: 14 quý thua lỗ liên tiếp
Việc tiếp tục ghi nhận lỗ trong quý 1/2026 đã kéo dài chuỗi thua lỗ của DTC lên con số 14 quý liên tiếp, tính từ quý 3/2022. Điều này cho thấy những khó khăn mang tính hệ thống mà doanh nghiệp đang gặp phải, không đơn thuần là biến động ngắn hạn.
Nghịch lý doanh thu tăng nhưng lợi nhuận “bốc hơi”
Tại sao doanh thu tăng vọt 80% nhưng kết quả cuối cùng vẫn là con số âm? Câu trả lời nằm ở sự mất cân đối giữa tăng trưởng doanh số và kiểm soát chi phí. Khi biên lợi nhuận bị thu hẹp do áp lực cạnh tranh giá bán gay gắt trên thị trường, việc gia tăng doanh thu không còn mang lại hiệu quả về lợi nhuận thực tế.
Báo động đỏ từ vốn chủ sở hữu âm
Điểm đáng ngại nhất trong bảng cân đối kế toán của DTC chính là tình trạng vốn chủ sở hữu âm hơn 15 tỷ đồng. Với lỗ lũy kế vượt ngưỡng 116 tỷ đồng, sức khỏe tài chính của doanh nghiệp đang ở mức báo động.
Xét về cơ cấu tài sản, tổng tài sản hiện còn hơn 171 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn (hơn 71 tỷ đồng). Trong khi đó, nợ phải trả lên tới 187 tỷ đồng, với nợ vay tài chính chiếm tới 66% (khoảng 122 tỷ đồng). Điều này tạo ra áp lực trả lãi cực lớn, bào mòn mọi nỗ lực cải thiện lợi nhuận của doanh nghiệp.
“Điểm nghẽn” chi phí và những tác động ngoại biên
Ban lãnh đạo Viglacera Đông Triều chỉ ra ba nhóm nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng hiện tại:
- Yếu tố mùa vụ: Quý 1 vốn là giai đoạn thấp điểm của ngành vật liệu xây dựng, nhu cầu tiêu thụ suy giảm mạnh quanh kỳ nghỉ Tết Nguyên đán.
- Biến động địa chính trị: Căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá dầu tăng đột biến, trực tiếp kéo theo chi phí nhiên liệu (than, dầu), vận chuyển và sơ chế đất tăng cao.
- Chi phí cố định khổng lồ: Việc duy trì bộ máy vận hành, chi phí khấu hao tài sản và lãi vay ngân hàng vẫn ở mức cao trong khi công suất nhà máy chưa được khai thác tối đa.
Chiến lược tái cơ cấu: Lối thoát nào cho DTC?
Để xoay chuyển tình thế, DTC đang triển khai một kế hoạch tái cơ cấu toàn diện, tập trung vào ba trụ cột chính:
- Tối ưu hóa danh mục sản phẩm: Dịch chuyển trọng tâm sang các dòng sản phẩm có giá trị gia tăng cao và khả năng tiêu thụ tốt như ngói trang trí và ngói chất lượng cao; mạnh dạn cắt giảm các sản phẩm kém hiệu quả.
- Kiểm soát chi phí triệt để: Rà soát lại toàn bộ định mức tiêu hao nguyên nhiên liệu, nâng cao hiệu suất vận hành máy móc để giảm giá thành đơn vị và tinh gọn bộ máy lao động gián tiếp.
- Quản trị nợ vay: Tiếp tục đàm phán với các tổ chức tín dụng để cơ cấu lại thời hạn trả nợ và tìm kiếm các gói hỗ trợ giảm lãi suất.
Kỳ vọng có lãi năm 2026 và những biến động nội bộ
Trong tài liệu họp cổ đông, DTC đặt mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2026 với doanh thu gần 196 tỷ đồng (tăng 32%) và lợi nhuận trước thuế đạt hơn 1,4 tỷ đồng. Nếu đạt được, đây sẽ là cột mốc chấm dứt chuỗi thua lỗ kéo dài 4 năm. Tuy nhiên, nhìn vào thực tế quý 1 mới chỉ hoàn thành 23% kế hoạch doanh thu và vẫn đang lỗ, mục tiêu lợi nhuận năm nay là một thách thức cực kỳ lớn.
Song song với khó khăn tài chính, DTC cũng chứng kiến sự biến động nhân sự cấp cao khi hai thành viên HĐQT (ông Ngô Thanh Tùng, bà Hoàng Minh Ngọc) và hai thành viên Ban kiểm soát (ông Phạm Văn Quỳnh, ông Phạm Phùng Dương) xin từ nhiệm. Sự thay đổi này diễn ra ngay trước thềm ĐHĐCĐ thường niên dự kiến tổ chức vào ngày 22/04 tại Quảng Ninh.
Hiện nay, DTC là công ty liên kết gián tiếp của Tổng Công ty Viglacera – CTCP (HOSE: VGC) với tỷ lệ biểu quyết 40%. Sau khi bị hủy niêm yết trên HNX vào tháng 3/2025 do thua lỗ kéo dài, cổ phiếu DTC hiện đang giao dịch trên sàn UPCoM.
Góc nhìn chuyên gia: Việc vốn chủ sở hữu bị âm là một dấu hiệu nguy hiểm về khả năng duy trì hoạt động liên tục. Sự tăng trưởng doanh thu trong quý 1 là tín hiệu tích cực, nhưng nếu không giải quyết triệt để bài toán chi phí vận hành và nợ vay, mục tiêu có lãi năm 2026 sẽ rất khó khả thi. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao kết quả tái cơ cấu danh mục sản phẩm và khả năng hỗ trợ từ công ty mẹ VGC trong thời gian tới.
Bạn đánh giá thế nào về khả năng phục hồi của Viglacera Đông Triều trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn nhiều khó khăn? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận hoặc theo dõi các báo cáo phân tích doanh nghiệp mới nhất tại đây.
